（来源：国金证券第5小时）
透过财务报表探寻
投资收益的奥秘
基本面选股（第十四课）
编者按
在投资的世界里，收益率无疑是核心议题之一。它关乎着投资者投入资本后究竟能收获多少回报。而股票投资的收益，主要由股价升值收益与股利收益这两大部分构成。而我们股市中常说的“戴维斯双击”就是指投资者同时获得股票价格的上涨和估值的提升，从而实现投资收益的显著增长。这一篇我们就来看看从财务视角如何洞察一家企业是否有“戴维斯双击”的潜力。
一
股价升值收益：从基本面洞察价值潜力
股价升值收益，是众多投资者追逐的目标之一。当投资者以较低价格买入股票，随后在股价上涨时高价抛出，便能收获资本利得。然而，股票的波动特性，让不少投资者陷入对股价起伏的长期焦虑之中。但与此同时，也有部分投资者显得更为从容，他们以稳健的投资策略，耐心等待机会。而决定投资者心态的关键，在于是否能够深入分析上市公司的基本面。接下来，让我们一同探索如何通过剖析上市公司的基本面，挖掘其内在价值，进而判断股票估值处于低估、合理还是高估的区间，以便做出明智的投资决策。
首先，公司的净资产状况是值得重点关注的指标。评判一家公司是否“富有”，不能仅看其总资产规模，净资产的多少才是关键。试想，甲公司拥有100万元的总资产，却背负着60万元的债务；而乙公司总资产虽只有50万元，却无任何外债。通过对比，谁更具财务实力便一目了然。进一步结合过往数年的财务报表，还能洞察企业财富的增长趋势以及未来的成长潜力。
除了关注公司的“财富”状况，其赚钱能力也是投资者关心的焦点。通过结合净利润等指标，如毛利率、净利率，能够为投资者提供更充分、有效的判断依据。若一家上市公司的毛利率持续攀升，这在一定程度上表明公司的盈利能力正在增强；而较高的净利率则意味着该公司在相同收入水平下，能够获取更多的利润。
此外，投资者还应关注公司每股净资产与每股价格之间的关系，即市净率指标。特别是那些每股价格低于每股净资产的公司，往往蕴含着潜在的投资机会。例如，若某公司的每股净资产为10元，而每股股价仅为8元，这就好比用8元买到了价值10元的商品，看似颇具吸引力。但投资者需警惕，不能仅凭此就盲目投资。还需深入探究股价低于净资产的真正原因，比如公司是否面临业绩增长乏力、行业衰退等不利因素。这些不利因素是可以通过努力消除的，还是短期内难以改变的？公司是否已采取相应措施来应对？这些问题都可以通过分析相关期间的主要财务报表来辅助判断。
综上所述，判断一家公司是否值得投资，一方面可以从净资产角度衡量其财富实力，从盈利能力角度评估其发展前景和上升空间；另一方面，在把握投资时机或控制成本时，关注市净率能够为投资增添一份“安全系数”。
二
股利收益：从基本面洞察回馈能力
公司的每股盈利与股利支付率，同样是投资决策中不可忽视的重要因素。它们在很大程度上反映了被投资公司回馈投资者的能力与意愿。每股盈利直观地展现了投资者当年能够享有的公司利润份额，而股利支付率则揭示了这些年度盈利中有多少能够以现金形式真正落入投资者的口袋。
每股盈利是投资者可获股利的理论上限。除了借助毛利率、净利率等指标观察上市公司的盈利能力外，投资者还可以通过纵向分析公司历年盈利率的变动，动态地分析和预测公司未来的盈利水平。
在分析公司盈利能力时，投资者不仅要关注每股盈利，还应进一步探究盈利能力的质量。当公司盈利能力呈现增长态势时，不妨仔细审视这种增长是否与偶发性交易有关，例如税收返还、减免、政府补助、重组损益等。这些相关信息通常可以在公司的年报附注中（如非经常性损益相关注释）找到。
此外，股利支付比率的波动性，以及公司是否具备支付较高股息的能力与意愿，也能从财务报表中得到体现。例如，通过对比现金流量表中的投资性支出与每年经营性现金流入的规模及趋势，可以在一定程度上判断公司是否有充足的资金来维持其股利支付水平。而观察每年股利支付比率的变化，则能够反映公司以股息回馈投资者的稳定性。
若我们能熟练掌握综合运用三张财务报表解读企业的方法，便能捕捉企业成长过程中的关键信息，识别出哪些是具有长期健康发展潜力的个股，从而获得更多的投资机会，实现财富的稳健增长。
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